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汽车行业:海内市场向存量市场过渡 优质资产有望乘势做大

作者:路虎之家  时间: 2020-01-03 03:23  来源:路虎之家 

  投资要点:

  市场整体回暖,子行业分化明明。2019 年 A 股市场整体回暖,中信一级 29 个行业仅修建行业下跌,汽车行业上涨 19.45%,位列 19,汽车中信三级 7 个子行业差异水平上涨,个中卡车板块以 31.04%的涨幅领涨。

  产销有望慢慢改进,恒久仍有增长空间。从汽车销量环境来看,海内汽车市场具销量增速中枢显著下移,汽车销售市场慢慢从增量市场向存量市场转移。恒久看,汽车市场仍然存在较大的增长空间,跟着政策情况优化、经济环境改进,布局性时机仍然存在,且三四线都市和中西部地域将提供将来汽车市场的主要增长点,可是增速放缓的趋势将继承延续。短期看,我们认为汽车销量不佳、整体情况灰心的环境难以在短期内变动,可是受益于 2018 年整体基数偏低和库存环境改进,产销环境有望慢慢改进。

  日德系品牌有望一连领跑行业,SUV 布局性时机仍存。1)SUV 增速趋缓,估量 SUV 产销增速与乘用车市场趋同,但布局性时机仍然存在,且轿车和 SUV 占乘用车主要份额的环境仍将延续;2)日系车有望依托于自身在经济性、节油率、保值率、性价例如面的精采表示,一连领跑行业;3)豪华车逆市增长,依托自身口碑和 ABB 三大豪华车品牌,德系品牌乘用车有望一连增长态势。因此,我们认为产物构造完善或合伙品牌运作精采、一连举办新车型、优质车型投放的整车制造商有望进一步晋升自身市占率。

  客车整体需求下滑,存眷新能源与外洋业务。高铁线路不绝优化、经济性不绝晋升,叠加汽车保有量一连晋升,客车需求被挤压的环境或许率将延续甚至加重。然而,一是思量都市化率不绝晋升,新能源公交车整体需求随之晋升,叠加新能源公交车自己政策导向性更强,新能源公交车有望为客车市场提供部门增量,二是海内客车市场整体萎缩,通过拓展外洋市场能有效晋升业绩边际,努力搭建外洋销售框架、推进外洋业务的客车龙头值得存眷。

  重型货车维持高位运行,存眷高端零部件供给。2017 年以来,重型货车销量一连维持高位运行。从需求空间来看,,超载管理一连加码,物风行业快速成长,下游基建需求稳健,叠加周期性换车需,为 2020 年重型货车有望维持高位运行,发起存眷盈利本领不变,且构造高端产能的上游零部件供给商。

   新能源汽车领跑行业,后续增长可期。1)双积分政策具有强制性和可生意业务性,有望从政策端保障新能源汽车行业一连成长;2)海表里车企纷纷构造新能源汽车,自主品牌通过前期构造已经积聚了必然的品牌承认度,车型构造慢慢向 B 级车延伸,且机能不绝晋升,低端产能慢慢出清,在较低价位上有很强的竞争力;3)动力电池及其上游质料行业中,除负极质料名堂较为成熟不变、会合度较高外,其他各行业均处于市场会合度提高、利润向龙头企业会合的洗牌阶段,技能领先、本钱节制本领强的企业将在  竞争中脱颖而出,同时外洋新能源汽车企业在华建厂、发达成长将发动其供给链企业出货量激增,发起存眷进入 LG、宁德时代供给链的中上游企业。

  智能网联化一连推进,存眷焦点零部件供给商。颠末恒久积聚和构造,技能储蓄渐丰,贸易化逐渐推进,ADAS 系统有望快速晋升渗透率,进而拉动其焦点零部件量价齐升,发起存眷.较早构造汽车智能网联化规模、一连研发投入的整车供给商和把握焦点零部件关键技能、率先实现降本的零部件供给商。

  行业评级:汽车销量周期性较强,且今朝销量底部回升趋势较为明明,来岁有望迎来拐点,进入增长周期,叠加汽车行业整体向智能化、电动化、共享化转型,研发投入加大,新兴财富崛起,行业空间大幅晋升,财富链不乏布局性投资时机,上调行业评级为“看好”。

  投资发起:我们认为 2020 年汽车行业选股应该遵循三条主线:一是整车龙头;二是附加值高、有望实现外洋替代的零部件行业龙头供给商;三是聚焦新兴财富,如车联网、新能源汽车、汽车轻量化。标的推荐:上汽团体、宇通客车、华域汽车、星宇股份、潍柴动力、三花智控。


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